财新传媒
2009年08月28日 22:39

调控泡沫膨胀度是化解全球危机的需要

目前,美元指数非常脆弱,如果没有全球主要经济国家共同协调和干预,可以说基本上无法回到上升通道。但是,如果美元进入贬值通道,则对全球危机发展又是危险信号,所以,必须阻止美元下跌,而这也有利于中国外汇储备资产的调整。

事实上,在全球各国连续报出好于预期的宏观经济指标的同时,美元指数如果回到下降趋势并连续跌破77、75、72、70位置时,危机的真实面目很可能就会暴露,这是全世界主要经济国家最担心、最害怕的事。换句话说,果真如此,那就不再是2007年4月的房地产诱发的危机,而是2009年9月的全球货币危机。

现阶段,阻止美元下跌的主要甚至唯一手段,只能是全球金融市场......

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2009年08月28日 22:37

政策动摇是威胁复苏持续的最危险因素

近期的市场选择或者说调控选择,应该是各国共同“拱猪”,将美元提升到至少美元指数80-82的位置,这符合各方的利益,各方包括全球主要央行及相应各国家和全球最大的金融机构。目前笔者已经毫不犹豫地相信,这是促成全球股票市场大跌并连续大跌的关键因素,从这个意义上看,全球市场的调整还没有跌够,至少是政策希望某个点位附近走平台走势。指数下跌幅度或平台位置决定于美元目标是否达到目标位置,在达到或趋势到达目标前后,全球市场将进入稳定平台状态走势,为全球总需求开始底部复苏赢得时间。

事实上,以金融市场繁荣来维护危机发展不再深化的同时,金融市场繁荣本身会抬高能源、资源的市场价格,而能源、资源市场价格的过度上涨又......

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2009年08月28日 22:35

为何美元井喷没带来全球通胀?

为何美元井喷没带来全球通胀?

从宏观来讲,在一个主权货币所对应的经济体中,央行发行的货币量是体内全部社会流动性(经济体总信用)的基础,这个基础必须通过金融市场的操作:银行贷款、担保,证券市值上升,基础资源价格上升等等方式来制造货币的乘数效应,来放大央行的基础货币信用。在经济景气时期,社会总信用与央行发行的基础货币之间的倍数关系比较高,反之,则较低。而银行商业信用制造是社会总信用的关键和最大份额部分。美国今天的问题是尽管美联储井喷一样地往经济中注入货币,但是,美国社会总信用在萎缩,这中间银行的社会信用制造功能的丧失是最关键的因素。通俗地讲,就是美国银行萎缩了对社会经济体的信贷规模,而且这个萎缩相当严重。从2007年6月至今年5月......

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2009年08月14日 11:59

短期调整后,资产价格将继续上涨

最近几个月,全球市场的主要特征是,几乎全部金融产品价格都上涨到超买区。其原因主要是受美国经济危机见底预期和道琼斯指数指向10000点大关的刺激,而美元贬值幅度达到新高则是这一切市场行为的最大动力。

全球市场面临短期调整

目前,美元指数有转向升值的倾向,从而带动全球市场调整。预期美国三大指数最近应该继续调整,但很可能是低调调整,而不会像中国市场进行剧幅调整。日前催促市场调整的主要因素是,欧洲和英国央行将就本月金融货币政策发布会议纪要,这其中的关键问题是:欧元和英镑是否继续扩张流动性还是停止流动性扩张。现实的情况是,英国央行8月6日已宣布继续维持利率不变,同时扩大流动性500亿英镑;欧洲央行也会......

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2009年07月29日 12:48

全球资产泡沫的根子在美元

  目前,全球金融市场出乎意料的高温并继续存在升温空间。看不到有什么理由,牵强一点的理由是人们对世界经济的走势存在一个基本假设,即美国经济已经处于低位并开始出现复苏苗头。无论财经新闻、投行评论,抑或官员讲话、学者演讲,一切的舆论和精神指导均是指向这个观点。
  但是,除了美国六大银行的报表超出市场预期外,应引起足够重视的是:就业率、人均收入和财富均化指标,都没有给出这样的结论;通缩的价格指数也没有暗示实体经济已经爬出井口,甚至连井口的边都没有摸到,当然,中国和亚洲是例外。一种认识从基础开始就不确定,那么建立在这种基础上的市场繁荣,多少也就有点玄乎。
......
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2009年07月07日 12:42

度过2009,那2010呢?

目前的股票市场,房地产股疯狂,促进了大盘站稳3000点。这就是3000点之后的中国股市:我们正在制造又一轮房地产泡沫,而这一轮泡沫一旦真的形成,将对中国经济的长远发展构成严重威胁:房地产股暴涨—房地产企业增发募集资金—房地产企业疯狂买地—房价继续上涨—大量房屋供应,很快,中国证券市场中市值最大的群体之一将是房地产行业,仅次于银行业。再然后,刚性需求消失,房屋供应远大于需求,房价崩溃,经济灾难将因此而产生。

一个国家,一个民族,最核心的生存能力应该是创新能力。创新体现在哪里呢?体现在科技进步、生产效率提高上,最能代表先进生产力发展模式的,是工业。因此,如果工业企业在股市中占据大头,国民经济就是健......

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2009年06月28日 21:31

拯救危机不是为了恢复过去

人总是想回到过去的天堂,但遗憾的是,人从来就不可能回到过去的天堂。造物主给人的自由只有四维空间,尽管这个世界存在更多维的空间,但按造物主装备给人的武器看,最直观的是四维思维空间,其中,时间维对人类还具有单向限制性,即时间不可回归性。它决定了对于人而言,我们经历的天堂和地狱都是不可能回归的。

现在全球老百姓都想让危机尽快停歇,生活能尽快稳定下来,因为他们有最基本的需要:即能够出卖自己的劳动,以换取获得生命维系所需要的物质,让生、老、病、死不假他人之手。这些占人类大多数的小市民和老百姓,是真正需要结束危机的主体力量。然而,他们虽然人数众多,但恰恰是危机所要转嫁损失的对象,因为最多的人往往具......

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2009年06月25日 22:56

全球经济很可能迈向另一波崩盘

一位著名的美国预测家6月23日警告,未来两年内世界经济将面临新一波危机,严重程度甚至超过我们目前所经历的。

曾经准确预测到1990年代日本迈入衰退以及当前全球经济衰退的作家邓特(Harry S. Dent),驳斥世界经济最坏情况已过去以及金融风暴后已萌发“绿芽”等说法。

他认为,战后婴儿潮世代即将缩减开销,导致证券与不动产市场陷入下跌恶性循环,将会使最近的反弹相形见绌。

他接受“澳洲国家广播公司”(AustralianBroadcasting Corporation)访问时表示,“我们正处于熊市反弹当中。”

他表示,未来几个月股市可能会持续上涨,但接近年底时将会再度因全球金融体系面临另一波崩盘而大跌,并于2011年触底反弹。

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2009年06月22日 01:22

全球经济走向复苏尚需时日

  ●全球经济衰退速度有所减缓
  ●美国欧洲经济并不令人乐观
  ●中国5月经济数据有喜有忧
  ●经济复苏还有一段漫长道路
 
  目前,从全球形势看,尽管经济衰退的速度有所减缓,各国央行有理由暂时放松一下紧张的神经,然而无论是欧洲、美国还是中国的数据都真实地表明,危机虽然暂时得到停歇,但整个全球经济离复苏还有漫长的道路需要走。 
  美国经济仍然是世界经济的火车头,所以先来看美国的情况。美国金融机构通过政府救助和改变会计准则,使金融机构的资......
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2009年06月17日 00:36

通缩的实体经济与活跃的虚拟经济

日前,5月份的宏观经济数据已发布。数据有喜有忧,喜的是多项指标有了明显回暖,忧的是CPI、PPI同比仍呈双降,发电量没有发生根本转变,外贸出口也仍然低迷。结合目前的经济社会现实综合分析这些数据,我们不难得出这样的结论,即我国经济的整体态势是,实体经济产能严重过剩,出现经济停滞和通货紧缩,财政刺激和公共投资对经济发展的刺激效果递减。地方财政紧张与社会资本对官员腐败带来的投资忌讳,引致公共投资难以带动民间资本相应跟进,从而使得政府投资刺激经济的效果大打折扣。

事物的另一方面是,整个金融体内部,流动性冲动动能强劲。货币供应增长迅猛,M2增长率创出25.74%的新高,突破经济预期的17%的水平,流动性泛滥压力陡......

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2009年05月30日 09:12

走着瞧:一个没有金融信贷支持的实体经济能够独立复苏?

目前,全球经济危机从策源地的美国不断传来利好消息,但是,给人的感觉就是不踏实,任你消费信心如何的恢复,你永远无法面对宏观经济的基本面问题:美国新的增长点在哪里?就业率靠什么提升?消费恢复的动力是什么?这三个问题有什么指标可以明确告诉世界,美国可以继续增长吗?

可以预计的事实是:如果通用倒闭,将带来不亚于雷曼倒闭的市场恐慌和失业率的上升;信用卡制度的改革,与刺激美国消费是反向作用的,那么消费信心高涨而受手中没有钱靠什么实现消费增长呢;金融机构的危机目前暂时平息,但是,是靠什么平息的呢?是依赖业绩真实增长吗,不是,靠的是会计作账原则的改革,也就是说,账面数字游戏。但是,数字游戏真的能抗得住......

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2009年05月19日 00:20

国际货币体系与人民币国际化

一、引言

在次贷危机冲击之下,美元本位国际货币体系的严重缺陷再次暴露无遗,主张改革国际货币体系的呼声再度高涨。

国际货币体系缺陷有二:一是美元独霸,充当结算货币,实际上就是世界通货,但自上世纪70年代关于国际货币的布雷顿森林体系瓦解以来,美元的发行缺乏国际监管,结果使美元成为美国渔利乃至剥削全世界的工具,美国是国际金融体系最大的搭便车人。

二是发展中的新兴市场国家缺乏发言权。数据显示,在目前的国际货币基金组织中,美国的投票权占16.77%,德国有5.88%,英国和法国各占 4.86%,中国只有3.66%的投票权。这明显过时,与中国的经济地位极不匹配。

第二个问题好象比较容易解决,这不只是发展中国......

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2009年04月16日 16:30

票据市场发展与金融宏观调控——我国票据市场健康发展的八个问题

众所周知,今年头三个月,新增贷款达到4.58万亿元,其中,票据融资占了33.3%,约 1.53万亿元。通常情况下,票据融资只占新增贷款的5%左右,目前这种高达33.3%的爆炸式增长,与今年一季度新增信贷的狂飙突进有没有关系?

我们的回答是,有。换句话说,一季度新增信贷的惊人增长其原因,除了中国的银行业一直以来就有在年初大量发放贷款的传统和习惯,以及在经济衰退的特殊时期,国家加大投资力度保增长,银行积极配合政府4 万亿投资刺激经济外,应该说与票据业务的空转放大也有关系。

一、票据业务是怎样在空转中放大货币信贷的

票据业务空转是指存入保证金、开出银行承兑汇票、银票贴现,再将贴现资金作为保证金、再开出银行承......

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2009年04月11日 18:10

怎样看待三月份1.89万亿元的信贷增长

今年头三个月,新增贷款分别达到1.62万亿元、1.07万亿元和1.89万亿元。其中,票据所占比例为38%、47%和22%。如剔除票据融资量,实际的新增贷款分别为10050亿元、5670亿元和14800亿元,与往年相比,信贷增速惊人但仍合理。

之所以说惊人,是一季度的信贷增量达到4.58万亿元,这意味着已完成全年新增投放量底线(5万亿元)的91%还多,如果央行不进行调控,2009年新增贷款可能8万亿也打不住。因此在近期信贷增速持续高位的背景下,央行很可能将加大流动性的回笼。

之所以说合理,是因为中国的银行业一直以来就有在年初大量发放贷款的传统和习惯,但是更重要的,是在经济衰退的特殊时期,国家加大投资力度保增长,银行积极配合政府4 万亿......

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2009年04月11日 00:43

货币互换≠向国际储备货币迈出了重要一步

货币互换,通常是指市场中持有不同币种的两个交易主体按事先约定在期初交换等值货币,在期末再换回各自本金并相互支付相应利息的市场交易行为。

国际金融危机爆发以来,中国人民银行先后与韩国央行、香港金管局、马来西亚央行、白俄罗斯央行、印度尼西亚央行、阿根廷中央银行签署了总计6500亿元人民币的六份双边本币互换协议。目前,人民银行还在与其他有类似需求的央行就签署双边货币互换协议进行磋商。

总的来看,央行运用货币互换手段是为了应对短期流动性问题,更有效地应对金融危机,维护金融体系稳定。因而不能就此简单地理解为向国际储备货币迈出了的重要一步。事实上,中国的货币互换活动,其实早在2001年就已经开始。现在......

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2009年03月24日 02:07

美国正在将世界强制性地带入货币地狱

3月18日,美联储在2009年第二次议息会议上以10:0的投票结果一致同意将基础利率维持在0-0.25%的“零利率”区间,决定在未来6个月内买进高达3000亿美元的国债,并计划将2009年抵押贷款相关证券购买规模,提高8500亿美元,达到1.45万亿美元。消息一出,政府债券收益既刻大幅降低,美元出现25年来的最大下跌。

如果说此举被业内人士视为美国开始狂印美钞刺激经济的重要信号,那么,最早将于23日公布的美国财政部“毒资产”处理计划就更进一步强化了美元加速贬值的预期。

据报道,“毒资产”处理计划拟定三大部门协调行动,财政部集中精力处理问题债券,联......
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2009年03月14日 01:38

花旗盈利了,太阳从西方升起

自3月10日起,道琼斯指数连涨四天,以7223.98点收盘,是2月27日以来首度攻上7000点大关,累计上涨9%;S&P500指数上涨10%、纳斯达克上涨10.5%。

花旗传佳音 逗乐全世界

3月10日,花旗集团执行长潘伟迪在内部备忘录中宣称,今年前两个月的营运已有获利,并称本季业绩将是2007年以来最佳,从而为低迷已久的金融类股打了一针强心剂。投资者纷纷猜测银行业已渡过最坏的时刻,全球股市纷纷暴涨回应,不仅前不久曾跌破1美元关卡的花旗股价,也暴涨40美分,以1.45美元收盘,涨幅高达38%,摩根大通劲涨23%,美国银行攀升28%,奇异电器也大涨20%,创下该公司1980年以来最大涨幅。

S&P 500指数6日时沉沦到将近17年来最低谷,10日......

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2009年03月13日 15:46

美元继续强势将引爆全球第三波危机

美元指数最近一段时间在88-90震荡,处于历史相对高位区,1983年8月美元指数曾经到达160的高位,1996年10月到2002年10月美元指数基本在100以上运行,2008年3月美元指数见历史低点70后,经过四个月的盘整,自7月展开了连续上涨行情到目前位置。从历史数据分析,美元指数基本脱离美元债券发行量,相互间从来就没有显示出相关性,而这也很可能是部分学者认为美国经济具有很强的韧性和调控能力的依据之一。

其实,这是不合逻辑的。事实上,近期美元之所以上涨,其真正原因应该是供求规律使然。一方面,从美国经济体看,灾难面前,由于发生大量亏损,成千上万亿的美元蒸发在空气中,而维持经济运......
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2009年02月04日 10:42

减税不是馊主意

据上期《华夏时报》报道,日前有财政部官员指出:“2009年不能再提减税了,减税是个馊主意。”理由大致是,一是今年财政部将陷入严重的两难局面,在财政减收、支出增加的前提下,再给企业减税已经非常困难。二是减税只能减轻企业的负担,扩大企业的生产,但是如果在经济危机、居民最终消费能力不能提高的背景下,企业扩大的生产能力只能转化成库存,而不是变成刺激经济增长的力量。也就是说,此时减税并不能扩大内需,如果不减税而是把这部分税收用于财政支出扩大内需,刺激经济的作用会更好。三是在关闭减税之门的同时,财政部拟通过增加财政补助规模、提高低收入群体收入、进一步优化财政支出结构,保障和改善民生等直接增加财政投入、扩大投......

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2009年02月04日 10:41

英国政府的拯救计划颇富创意

今年是财政压力较大的一年,不仅全国财政收入增幅将明显下降,同时支出压力也进一步加大。去年底以来财政部先后出台13项税收减免优惠政策,仅增值税一项就将减少税收1230余亿元。据统计,各项减税政策造成减税规模将高达3000亿。在财政压力下,减税空间已经不大。 

调整税收刺激经济,英国政府不久前推出的拯救计划就颇富创意。一方面,英国政府决定从去年12月1日起大幅减征企业所得税和个人所得税,一年拿出125亿英镑;另一方面,计划在下次大选后增加年收入超过15万英镑人群的所得税率,有人预计全英国因此会有1%以上的高收入人群将被加征7%的所得税。就在英国政府宣布这项拯救方案的当天,英国股市创下来21年以来的最大涨幅。

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